ATLASДисконтированные денежные потоки (DCF)
Инвестиционный глоссарий · Оценка и фундаментальные показатели
Метод оценки, который складывает ожидаемые будущие денежные потоки компании, пересчитанные в сегодняшнюю стоимость.
Определение
Модель дисконтированных денежных потоков (DCF) оценивает бизнес так: прогнозирует деньги, которые он принесёт в ближайшие годы, а затем «дисконтирует» каждую сумму к сегодняшнему дню. Дисконтирование учитывает, что деньги, полученные позже, стоят меньше, чем деньги в руках: доллар через год стоит меньше доллара сейчас, ведь сегодняшний доллар можно вложить и получить доход.
Поскольку большая часть жизни компании лежит за пределами любого прогноза, в DCF добавляют терминальную стоимость — за все годы после последнего. Из-за этого результат очень чувствителен к двум параметрам: темпу роста и ставке дисконтирования. Небольшое изменение любого из них сильно сдвигает ответ, поэтому DCF лучше читать как диапазон.
Формула
V = FCF₁/(1+r) + FCF₂/(1+r)² + … + TV/(1+r)ⁿ, TV = FCFₙ·(1+g)/(r−g)
FCF = свободный денежный поток в каждом году, r = ставка дисконтирования, g = долгосрочный темп роста денежного потока, TV = терминальная стоимость, n = последний прогнозный год.
Разбор на примере
Свободный денежный поток компании NVIDIA (NVDA) за последние двенадцать месяцев составил 41,8 млрд $, то есть 0,8 % от её рыночной стоимости в 5,5 трлн $. Оценка справедливой стоимости акции в ATLAS — 155,16 $ за акцию; именно DCF превращает такие денежные потоки в одно значение на акцию.
Высокая доходность свободного денежного потока при справедливой стоимости выше цены — типичная картина, которую DCF помечает как «дёшево»; при низкой доходности цену должен оправдать сильный рост.
Как это используется в ATLAS
DCF — один из двух «движков» справедливой стоимости в ATLAS наряду с мультипликаторами сопоставимых компаний. Страница акции показывает, получена ли оценка из DCF, из мультипликаторов или из их сочетания.
В ATLAS по теме: Оценка и целевые цены →Все инструменты ATLAS →Посмотрите на реальной акции
В примере выше использованы эти компании. Откройте их страницы, чтобы увидеть все цифры:
Частые вопросы
Какая ставка дисконтирования подходит для DCF?
Она должна отражать доходность, которую инвестор вправе ожидать от вложения с аналогичным риском. Для публичных компаний аналитики обычно берут безрисковую ставку, добавляют премию за риск акций, а затем корректируют на риск самой компании. Поскольку результат сильно зависит от ставки, на практике проверяют несколько значений.
Почему два аналитика получают разную DCF-оценку одной и той же компании?
Потому что прогнозы, допущения о росте и ставка дисконтирования — это суждения. Механика одна, а исходные данные разные. Поэтому ATLAS показывает диапазон и уровень уверенности, а не только одно число.
Связанные термины
Примените идею к своим акциям
Откройте любую компанию в ATLAS, чтобы увидеть рядом её справедливую стоимость, вероятность роста и показатели риска.
Попробовать ATLAS →Не является инвестиционной рекомендацией. Оценки ATLAS формируются статистическими моделями на основе открытых данных; они могут быть неверными, а прошлые результаты не гарантируют будущих. Прежде чем инвестировать, учитывайте собственную ситуацию. Правовая информация